专题：中秋国庆白酒市场“旺季不旺”

　　每经记者 熊嘉楠  温梦华    每经编辑 董兴生    

　　被市场寄予厚望的“金九银十”旺季，仍没能拯救“焦虑”的白酒股。

　　近期，白酒股持续下跌。Wind数据显示，9月13日，A股市场中20家白酒股股价均出现下跌，且多数白酒股跌幅集中在2%~4%之间。东方财富白酒指数（BK0896）当日下跌1.11%。

　　白酒股价“旺季不旺”，在多位券商分析师看来，均与中秋销售不及预期有关。

　　当“旺季不旺”成为今年白酒“双节消费”的市场共识，资本市场也给出了“反馈”。从整个白酒板块来看，9月13日当日，东方财富白酒指数（BK0896）下跌1.11%。

　　具体来看，截至9月13日收盘，Wind数据显示，A股市场20家白酒股股价均出现下跌。其中，五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业、水井坊等白酒股跌幅均超2%；泸州老窖、金种子酒等跌幅超1.5%，洋河股份跌幅则不到1%。

　　如果将时间线拉长，今年以来，白酒股股价也持续下挫。今年年初至今，多家头部白酒股股价跌幅均在20%左右，甚至部分白酒股股价跌幅达到了30%左右。

　　事实上，每年中秋国庆销售旺季，市场都对白酒行业寄予厚望。但随着2022年白酒行业迈入周期性调整，在2022年~2024年中秋销售旺季，在资本市场，白酒板块的表现均没有迎来期待中的上扬。

　　《每日经济新闻•将进酒》记者通过统计发现，2021年~2024年中秋节前7个交易日，包括头部酒企在内的白酒股股价均出现下滑。相比前两年同期，今年中秋节前7个交易日，多数企业股价累计下跌幅度更大。从板块指数波动来看，今年中秋节前7个交易日累计跌幅也明显大于前几年。

　　一位公募基金人士告诉记者，从大环境来看，高端白酒的销售可能会受到一定影响，进而影响白酒股的走势。“我觉得这次下跌，可能和中秋的预售数据不佳有一定关联，导致大家对投资没有信心，对酒企的业绩没有信心。”

　　根据记者此前采访，多位酒企人士表示，今年中秋前夕，行业整体销售比往年差，各价位产品的消费都不及预期。

　　甚至有券商在市场调研后悲观地向记者表示：“中秋（个人）感觉整体市场消费（销售量）下滑30%。”

　　从前述统计也可以看到，近年来，消费环境的变化和行业的深度调整，使得资本市场对白酒股的估值预期在逐年降低。

　　但在不少业内人士看来，作为横跨一二三产业的白酒板块，下跌空间已经不大，有望迎来估值修复的行情。

　　开源证券亦表示，从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已处于近年低位。

　　截至9月13日，东方财富白酒板块（BK0896）指数为1591.91点，远低于2187.45点的历史均值。

　　“现在白酒的估值已经处于历史平均估值之下，有些（酒企）已经跌到历史最低估值附近，（所以白酒板块）下跌的空间已经不是太大了。”上述公募基金人士表示，但要出现见底反弹，还是建立在外部环境发生改善，人们对未来的预期上升。

　　长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏对记者表示，今年白酒消费市场确实较去年有一定压力，但具体情况差异较大，“也有很多正增长的地方，市场库存下降后，白酒市场会恢复一些”。

　　对于白酒板块未来的走势，他说：“目前白酒板块调整幅度已经非常大了，很多公司股息率已经达到5%，继续调整空间有限。白酒行业是有穿越周期能力的行业，但不是所有白酒公司都能穿越周期。全国化、全品类化这两个引擎有望推动部分公司恢复估值。”

　　万联证券近日发布的研报也指出，随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，虽然遭遇估值杀跌，但部分基本面良好的白酒股有望迎来估值修复行情。

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